«Риски инвестиционных проектов» - Реферат

Содержание

1. Анализ проектных рисков….3

2. Отношение инвесторов к риску….….5

3. Качественный анализ проектных рисков…7

3.1. Финансовые риски….…8

3.2. Маркетинговые риски….9

3.3. Технико-технологические риски….10

3.4. Риски участников проекта…10

3.5. Политические риски….10

3.6. Юридические риски….….11

3.7. Экологические риски….11

3.8. Строительные риски….11

3.9. Специфические риски…12

3.10. Риски обстоятельств непреодолимой силы или форс-мажор….12

4.Мероприятия по минимизации проектных рисков….13

5.Количественный анализ….15

5.1. Метод анализа чувствительности проекта….16

5.2.Процедура проведения анализа чувствительности

инвестиционного проекта….…18

5.3. Анализ сценариев….24

Список использованной литературы….27

Введение

Необходимость анализа проектных рисков обоснована прежде всего тем, что построенные по любому инвестиционному проекту потоки денежных средств относятся к будущим периодам и носят прогнозный характер. Поэтому возрастает вероятность недостоверности используемых для расчетов числовых данных, а значит, и самих результатов. Следовательно, наиболее важной частью экспертизы становится учет и оценка возможных негативных последствий таких ошибок. Основным инструментом подобных исследований служит анализ рисков проекта, являющийся важнейшей составной частью экспертизы инвестиционного проекта и играющий значительную роль в принятии решения об инвестировании. Кроме того, анализ рисков должен играть роль своеобразного "переходного моста" от экспертизы проекта к управлению его реализацией. В главе представлены практические подходы к анализу проектных рисков, исследованы качественный и количественный аспекты анализа, вероятностный способ оценки рисков.

Теория риска начала интенсивно развиваться примерно с 50-х годов нашего столетия за рубежом. Наибольшее число исследований, посвященных анализу риска, принадлежит американским ученым, хотя эта проблема активно изучалась и в западноевропейских странах. В то же время в нашей стране происходило серьезное развитие математического аппарата анализа рисков применительно к теории планирования эксперимента в технических и естест-венных областях знаний.

В современной отечественной практике инвестиционного проектирования сравнительно недавно появилось такое понятие, как анализ проектных рисков, но, учитывая накопленный ранее весь международный опыт и основательную российскую теоретическую базу, став обязательным разделом любого бизнес-плана инвестиционного проекта, "законодательно" закрепленным во второй редакции "Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов".

При анализе необходимо различать понятия "риск" и "неопределенность".

Неопределенность предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна; это неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта. Факторы неопределенности подразделяются на внешние и внутренние. Внешними факторами, с точки зрения инвестора, могут быть законодательство, реакция рынка на выпускаемую продукцию, действия конкурентов; внутренними – компетентность персонала фирмы, ошибочность определения характеристик проекта и т.д.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

Заключение

Вторым методом анализа, применяемым при оценке риска проекта, является анализ сценариев. Он представляет собой развитие методики анализа чувстви-тельности проекта в том смысле, что одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных.

Таким образом, определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки. Важным преимуществом метода является тот факт, что отклонения параметров оцениваются с учетом их взаимозависимостей (корреляции).

Сценарии в основном создаются экспертным путем. Вообще, в сценарии может быть описано любое, в достаточной степени вероятное событие или состояние, существенно влияющее на несколько параметров проекта одно-временно.

Анализ сценариев хорош тем, что инвесторам не нужно оценивать вероятности изменений отдельных параметров и их взаимосвязь, а затем уже измерять доходность проекта и связанный с ним риск. Метод оценивает доход-ность по каждому из сценариев и вероятность развития событий по каждому из них.

При проведении анализа индивидуального риска проекта данным методом его аналитики просят менеджеров высказать свое мнение о наиболее плохом (пессимистическом) варианте развития событий (низкий объем продаж, низкие цены, высокие издержки), наиболее вероятном варианте и оптимистическом варианте развития событий.

Чистая приведенная стоимость для пессимистического и оптимистического вариантов подсчитывается и сравнивается с базисной величиной чистой приведенной стоимости проекта.

Для проведения анализа рисков методом сценариев мы должны использовать наихудшие значения переменных для получения наихудшего (пессимистического) результата чистой приведенной стоимости и должны использовать наилучший прогноз для получения оптимистического значения чистой приведенной стоимости проекта.

Можно предложить следующую процедуру анализа рисков по сценарному методу, схема которого представлена ниже.

В первом столбце таблицы 24 перечислены все факторы проекта, проверяе-мые на риск (условный пример). На основании экспертных предположений рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных (второй столбец), оптимистический вариант (третий столбец) и наиболее вероятный (последний столбец). В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев NPV и IRR (см. нижние строки таблицы).

Эти показатели сравниваются с базисными значениями и делаются необходи-мые рекомендации. В основе рекомендаций лежит определенное "правило": даже в оптимистическом варианте нет возможности оставить проект для дальнейшего рассмотрения, если значение NPV такого проекта отрицательно, и наоборот: пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного сценария проекта, несмотря на наихудшие прогнозы изменения факторов.

Список литературы

1. Балабанов И.Г. Финансовый менеджмент: Финансы и статистика. 2004 г.

2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент//учебный курс. Киев. Ника-Центр, 2006 г.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: М.: Финансы и статистика, 2005 г.

4. Курс экономики: учебник под ред. Б.А. Райзбергера.- ИНФРА-М, 2004 г.

5. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2005г.

6. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006г. - 247 с.